住户存款少增3.19万亿元背后：从表内定存到资管市场一场静水流深的居民财富再配置
李啸（化名）曾是坚定的“存款派”，把多年积蓄“锁”在银行等待买房时机。可这两年，1年期定存利率已降至1%左右，他的想法随之转变：短期继续租房，把存款“搬”出来重新规划。
这或许是近年来众多家庭资产配置变化的一个缩影。日前，央行公布的数据显示：2026年上半年，住户存款增加7.58万亿元，同比少增3.19万亿元；非银行业金融机构（券商、基金、保险、理财子公司等）存款增加4.65万亿元，同比多增2.1万亿元。
一冷一热之间，是钱的流动方向。“我把定期存款全部取出来了，其中大部分资金转入银行理财和固收类产品，作为‘安全垫’，30%左右资金拿去买股票、基金。”李啸说。从个体决策到宏观数据，一场万亿级的存款大“搬家”，正在中国居民的资产负债表上发生。
居民存款为何少增？
央行数据显示，上半年居民存款同比少增，非银金融机构存款同比多增。后者主要反映机构端资金沉淀情况，以及资管和资本市场相关资金活跃度。在业内人士看来，上述变化意味着，一部分居民在存款到期后将部分资金用于购买理财、保险、基金等资管产品。
东方金诚首席宏观分析师王青在接受上海证券报记者采访时表示，上半年居民存款“搬家”加速，主因是当前银行存款利率偏低，其中，六大行活期存款利率为0.05%，银行3年期定存利率普遍低于2%，加之今年恰好是上一轮大量中长期高息定存集中到期窗口，一些居民难以接受低息续存。
据华泰证券等机构此前测算，今年定期存款到期规模在50万亿元至70万亿元。“2023至2024年，在储蓄意愿高企、资本市场震荡、楼市持续下行的多重背景下，大量居民倾向于将资金存入3年期、5年期定期，以锁定当时约2.6%的年化收益率。”国家金融与发展实验室副主任曾刚向记者表示，在全球低息环境中，这一利率水平具有一定吸引力。
“守住本金，锁定收益”成为彼时许多家庭的共同选择。3年前，在上海某互联网公司工作的李啸就将100多万元存入定期，打算用来结婚、买房。
然而，到2026年，情况发生了根本性变化。“目前，银行3年期、5年期定存续存利率较此前锁定时下降逾半。”曾刚表示，这一变化直接动摇了居民持有定存的经济逻辑。
可见，定存“到期洪峰”叠加利率持续下行，是存款“搬家”的催化剂。
而另一核心原因则在于居民主动降杠杆，提前还贷。央行数据显示，上半年住户贷款整体减少3668亿元，而去年同期新增1.17万亿元。专家认为，这意味着有相当数量的居民在定存到期后，选择提前偿还房贷或消费贷，主动压缩家庭负债规模。
对此，曾刚表示，当理财类资产收益率与存量房贷利率之间的利差持续收窄，借贷投资的套利空间已大幅压缩，叠加此前形成的过剩储蓄以及对未来收入预期的不确定性，部分家庭更倾向于主动降低负债。
钱都“搬”去哪？
存款利率持续下行，越来越多居民将长期沉淀在银行账户里的资金重新配置：有人买银行理财、债券基金，有人增配黄金、ETF，也有人将目光投向高股息股票和科技成长资产。
“10万元定存银行，1年利息只有约1000元，但如果买银行股，按目前上市银行平均4%至5%的股息率计算，一年分红接近5000元。”李啸给记者算了一笔账，“现金回报能相差好几倍。”
今年上半年资本市场走强，为居民追求更高财产性收入提供了去处。王青表示：在全球AI投资潮等影响下，上半年国内股市全面开花，吸引了部分储蓄资金入市；同期，10年期国债收益率下行超过10个基点，债市持续走牛，对风险偏好较低的稳健型资金形成较强吸引力。
中金公司银行业分析师、总监林英奇对记者表示，居民部门充裕的流动性来自财政的有力支持、强劲的出口和高速增长的新兴行业，这一特征使得两类区域更加受益：一类是出口活跃、新兴产业发达的东部地区；另一类是人口结构偏老龄化、对中央财政依赖度更高的东北和中西部地区。但二者风险偏好存在差异，前者具有更强的存款“搬家”入市的潜力，后者成为更稳健、低波动、长久期的金融产品（例如保险和私募基金）的资金来源。不同风险偏好的资金通过直接和间接的形式入市，形成“高成长，高波动”和“高分红，低波动”并存的哑铃型市场结构。
曾刚也告诉记者，今年的存款“搬家”并非单一的“存款转股票”，而是呈现明显的分化格局：银行理财尤其是现金管理类和短期限固收类产品，成为最大的接收方；货币基金、债券基金、储蓄型保险、黄金等稳健资产也获得了可观的资金流入。居民在此次资产迁移中，风险偏好普遍偏保守，追求的是在本金安全前提下略高于定存的收益，而非博取高风险高回报。
相关数据也能够印证这一判断。央行数据显示，截至6月末，资管产品总资产124.8万亿元，同比增长12.7%。住户部门仍是资管产品增量资金的主要来源——截至6月末，资管产品从住户部门募集的资金同比增长7.7%，余额比年初增加1.1万亿元。
“居民存款向非银机构迁移，客观上有助于优化我国金融体系融资结构，推动直接融资占比提升、资本市场扩容。”王青说。
真的“离开”银行了吗？
从宏观环境看，存款“搬家”格局或将延续。王青表示，未来一段时间低利率环境不会发生根本性改变，债市走牛也是大方向。存款“搬家”效应在下半年仍将演绎，甚至可能进一步扩大。
那么，“搬走”的存款真的“离开”银行了吗？业内人士认为，存款流出并不代表客户资产流失，多数还会留在银行体系内。
今年3月，招商银行副行长彭家文在业绩发布会上表示，若存款流向资本市场，股票会沉淀为交易所或者三方账户的存款，在银行核算中属于同业活期存款。“把思路理清后，存款‘搬家’就不可怕了。”彭家文说。
王青也表示，居民配置理财、基金等资管产品的资金，仅从住户存款转化为非银机构存款，不会对流动性总量和货币金融环境产生较大影响。
实际上，银行主动压缩高成本负债也是存款流出的重要推力。曾刚表示，在净息差已压至历史低位的背景下，银行普遍下架高息大额存单、压缩协议存款额度、引导长期产品利率下行，从供给端进一步加速了存款的“自然流出”。
换言之，银行本身也在积极推动这场“搬家”。但能否将存款客户通过财富管理能力留住，则是另一道更深层的课题。
彭家文称，若存款流向理财产品和公募基金产品，招行希望通过自身服务，将资金留在该行体系内。
在王青看来，在这一过程中，银行经营要加快财富管理转型，从“吃息差”向更多依靠中间业务收入模式转变，推动金融供给侧改革。
“当前多数银行的财富管理体系尚不成熟，投研能力相对公募基金存在明显差距，产品净值回撤引发的客户投诉与赎回事件已多次出现。”曾刚表示，如何在控制净值波动与提升长期回报之间找准产品定位，有效引导客户从“保本保息”预期转向“净值化稳健增值”的合理认知，是各家银行必须直面的问题。
曾刚认为，财富管理转型的核心，不是简单地将存款导入代销理财，而是要在产品质量、销售规范和客户服务上实现实质性提升，重建以客户利益为中心的业务逻辑，才能在这场转型中构建持久竞争力。
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